기업이 돈을 많이 벌었다는 뉴스를 보면 자연스럽게 한 가지 생각이 듭니다. “그렇게 번 돈은 결국 어디로 가는 걸까?” 기업은 사업을 통해 벌어들인 돈을 모두 통장에 쌓아두지 않습니다. 새로운 공장을 짓거나 연구개발에 투자할 수도 있고, 다른 회사를 인수하는 데 사용할 수도 있습니다. 주주에게 배당금을 지급하거나 자사주를 매입할 수도 있으며, 기존에 빌렸던 돈을 갚는 데 사용할 수도 있습니다. 같은 1,000억 원을 벌어들였더라도 기업이 그 돈을 어디에 사용하느냐에 따라 몇 년 뒤 회사의 모습은 크게 달라질 수 있습니다. 그래서 기업을 볼 때 매출과 영업이익만큼 중요한 질문이 있습니다. “이 회사는 번 돈을 어디에 사용하고 있는가?” 성장 가능성이 높은 기업이라면 현재의 이익을 새로운 사업에 다시 투자하는 것이 더 중요할 수 있습니다. 반대로 이미 사업이 안정적으로 자리 잡아 대규모 투자가 필요하지 않은 기업이라면 주주에게 배당을 지급하거나 자사주를 매입하는 선택을 할 수도 있습니다. 부채가 많은 기업이라면 새로운 투자보다 기존 빚을 먼저 줄이는 것이 재무적인 부담을 낮추는 데 도움이 될 수도 있습니다. 결국 기업이 돈을 사용하는 방식은 단순한 지출이 아니라 경영진이 회사의 미래를 어떻게 바라보고 있는지를 보여주는 하나의 선택이라고 생각할 수 있습니다. 이번 글에서는 기업이 벌어들인 돈을 다시 사업에 투자하는 경우와 주주에게 돌려주는 경우, 그리고 부채를 줄이는 경우가 각각 어떤 의미를 가질 수 있는지 차근차근 살펴보겠습니다.
기업은 왜 벌어들인 돈을 다시 투자할까?
기업이 사업을 통해 현금을 만들어냈다고 가정해보겠습니다. 당장 그 돈을 주주에게 나눠줄 수도 있지만, 앞으로 더 많은 돈을 벌 수 있는 기회가 있다면 현재의 현금을 다시 사업에 투자하는 선택을 할 수 있습니다. 대표적인 것이 설비투자입니다. 제조업체가 제품을 더 많이 판매하려면 새로운 공장을 짓거나 기존 생산라인을 확장해야 할 수 있습니다. 현재 공장에서 연간 100만 개의 제품을 생산할 수 있는데 시장에서는 150만 개의 수요가 발생하고 있다고 생각해보겠습니다. 기업이 아무런 투자를 하지 않는다면 추가로 판매할 수 있는 50만 개의 수요를 놓칠 수 있습니다. 반대로 새로운 생산설비를 구축해 생산능력을 확대한다면 앞으로 더 많은 제품을 판매할 기회를 얻을 수 있습니다. 이 경우 기업이 벌어들인 돈을 공장과 설비에 사용하는 것은 단순한 비용이라기보다 미래 매출을 만들기 위한 투자라고 볼 수 있습니다. 연구개발도 비슷합니다. 기업은 현재 잘 팔리는 제품만 계속 판매할 수 없습니다. 경쟁사는 새로운 기술과 제품을 개발하고 있고 소비자의 관심도 계속 달라지기 때문입니다. 그래서 기술기업이나 제약기업, 자동차기업처럼 연구개발이 중요한 산업에서는 현재의 현금을 미래 제품을 만드는 데 사용하는 경우가 많습니다. 연구개발에 사용된 돈이 모두 성공적인 결과로 이어지는 것은 아닙니다. 많은 비용을 사용했지만 제품 개발에 실패할 수도 있고 시장의 반응이 기대에 미치지 못할 수도 있습니다. 하지만 기업이 장기적으로 경쟁력을 유지하려면 일정 수준의 연구와 개발이 필요한 경우가 많습니다. 새로운 회사를 인수하는 것도 돈을 사용하는 방법 가운데 하나입니다. 기업이 직접 새로운 사업을 처음부터 만드는 대신 이미 기술이나 고객, 유통망을 가지고 있는 회사를 인수해 사업 영역을 넓힐 수 있습니다. 예를 들어 국내 시장에서 성장한 회사가 해외 유통망을 가지고 있는 기업을 인수한다면 새로운 시장에 진출하는 시간을 줄일 수도 있습니다. 하지만 인수 가격이 지나치게 높거나 인수한 회사와 기존 사업의 결합이 잘 이루어지지 않는다면 오히려 기업의 부담이 될 수도 있습니다. 따라서 기업이 투자를 많이 하고 있다는 사실 자체보다 그 투자가 이후 어떤 결과를 만들고 있는지를 확인하는 것이 중요합니다. 4편에서 살펴본 부채와 성장투자의 관계도 여기에서 연결됩니다. 기업이 보유한 현금만으로 투자하기도 하지만 부족한 자금을 외부에서 빌릴 수도 있습니다. 문제는 투자 이후 만들어지는 이익과 현금이 투자비용과 금융비용을 감당할 수 있느냐입니다. 결국 기업의 투자는 미래 성장을 만드는 중요한 수단이지만, 돈을 많이 사용했다고 해서 그 자체로 좋은 투자가 되는 것은 아닙니다.
기업은 왜 배당과 자사주 매입으로 돈을 주주에게 돌려줄까?기업은 왜 배당과 자사주 매입으로 돈을 주주에게 돌려줄까?
기업이 벌어들인 돈을 항상 사업에 다시 투자해야 하는 것은 아닙니다. 이미 시장에서 안정적인 위치를 확보했고 대규모로 돈을 투자할 만한 새로운 사업 기회가 많지 않다면 다른 선택을 할 수 있습니다. 대표적인 것이 배당입니다. 배당은 기업이 벌어들인 이익의 일부를 주주에게 지급하는 방식입니다. 예를 들어 한 기업이 안정적으로 현금을 만들어내고 있지만 현재 사업을 유지하는 데 필요한 투자 규모는 크지 않다고 생각해보겠습니다. 이 기업이 필요 이상으로 많은 현금을 계속 쌓아둔다면 그 돈이 새로운 가치를 만들지 못한 채 회사 내부에 머무를 수도 있습니다. 이럴 때 기업은 일부 현금을 주주에게 배당하는 선택을 할 수 있습니다. 배당이 많다고 해서 반드시 좋은 기업인 것은 아닙니다. 현재 많은 배당을 지급하더라도 사업 경쟁력이 약해지고 있거나 미래 성장을 위한 투자를 지나치게 줄이고 있다면 장기적으로는 문제가 생길 수 있습니다. 반대로 현재 배당이 거의 없다고 해서 나쁜 기업이라고 볼 수도 없습니다. 기업이 높은 수익을 기대할 수 있는 사업에 자금을 계속 투자하고 있다면 현재의 배당보다 미래의 성장을 중요하게 생각하고 있을 수 있습니다. 그래서 배당을 볼 때는 단순히 얼마를 주는가보다 왜 그 정도의 배당을 지급하는가를 함께 생각해보는 것이 좋습니다. 기업이 주주에게 돈을 돌려주는 또 다른 방법은 자사주 매입입니다. 자사주 매입은 기업이 시장에 있는 자기 회사의 주식을 직접 사들이는 것을 말합니다. 회사가 주식을 매입해 소각하면 전체 주식 수가 줄어들 수 있고, 같은 수준의 기업 이익이 유지된다면 주식 한 주가 차지하는 경제적 몫이 달라질 수 있습니다. 하지만 자사주 매입 역시 무조건 긍정적으로 볼 수는 없습니다. 기업의 주식 가격이 매우 높은 상황에서 무리하게 많은 자사주를 매입한다면 자금을 효율적으로 사용하지 못했다고 볼 여지도 있습니다. 반대로 회사의 사업은 안정적이고 현금도 충분하지만 특별히 투자할 사업이 없는 경우라면 자사주 매입을 통해 자본을 주주에게 돌려주는 선택을 할 수도 있습니다. 여기에서 중요한 것은 기업이 현재 가진 현금을 가장 효율적으로 사용할 수 있는 방법이 무엇인가입니다. 새로운 공장을 지어서 높은 수익을 만들어낼 수 있다면 투자에 사용하는 것이 합리적일 수 있습니다. 반대로 사업에 100억 원을 추가로 투자해도 충분한 수익을 기대하기 어렵다면 그 돈을 배당이나 자사주 매입을 통해 주주에게 돌려주는 것이 다른 선택지가 될 수 있습니다. 그래서 기업의 배당과 자사주 매입을 살펴볼 때는 해당 기업이 현재 성장 단계에 있는지, 안정 단계에 있는지도 함께 생각하면 이해하기 쉽습니다.
기업이 번 돈의 사용처를 확인하면 경영 전략이 보인다
기업이 벌어들인 돈을 사용하는 또 다른 방법은 부채를 상환하는 것입니다. 기업은 사업을 확대하기 위해 은행에서 돈을 빌리거나 채권을 발행할 수 있습니다. 적절한 수준의 부채는 기업의 성장에 도움이 될 수 있지만 부채가 지나치게 많아지면 이자 부담도 커질 수 있습니다. 6편에서 살펴본 것처럼 금리가 올라가면 기업의 금융비용이 증가할 가능성이 있습니다. 이런 상황에서 기업이 충분한 현금을 가지고 있다면 새로운 투자보다 부채를 먼저 줄이는 전략을 선택할 수도 있습니다. 예를 들어 한 회사가 매년 상당한 영업이익을 내고 있지만 부채가 많아 이자비용으로 큰돈을 사용하고 있다고 생각해보겠습니다. 기업이 벌어들인 현금으로 일부 부채를 상환하면 앞으로 지급해야 하는 이자비용이 줄어들 수 있습니다. 그만큼 기업이 다른 곳에 사용할 수 있는 현금도 늘어날 가능성이 있습니다. 따라서 부채 상환은 눈에 띄는 매출 성장을 만드는 투자는 아니지만 기업의 재무구조를 안정적으로 바꾸는 방법이 될 수 있습니다. 기업이 현금을 그대로 보유하는 것도 하나의 선택입니다. 경기가 불확실하거나 대규모 투자 기회를 기다리고 있는 경우에는 일정 수준의 현금을 쌓아둘 수 있습니다. 현금이 충분하면 예상치 못한 매출 감소나 경기침체가 발생했을 때도 직원 급여와 거래처 대금 등을 지급할 수 있는 여유가 생깁니다. 또한 좋은 기업이나 자산을 인수할 기회가 생겼을 때 빠르게 움직일 수도 있습니다. 하지만 현금을 지나치게 오랫동안 쌓아두기만 하고 제대로 활용하지 못한다면 자본 활용 측면에서는 아쉬운 부분이 생길 수도 있습니다. 결국 중요한 것은 현금이 많으냐 적으냐보다 그 현금을 어떤 기준으로 사용하고 있는가입니다. 기업의 돈 사용 방식을 이해하기 위해서는 현금흐름표도 도움이 됩니다. 2편에서 살펴봤던 것처럼 현금흐름표에서는 기업의 실제 돈이 어디에서 들어오고 어디로 나가는지를 확인할 수 있습니다. 영업활동을 통해 현금을 꾸준히 만들고 있는 기업이 그 돈으로 생산설비를 확대한다면 성장 투자를 하고 있다고 볼 수 있습니다. 투자 규모가 크지 않은 대신 배당과 자사주 매입이 많다면 주주환원에 상대적으로 더 많은 자금을 사용하고 있는지 확인할 수 있습니다. 부채를 지속적으로 줄이고 있다면 재무안정성을 강화하는 데 초점을 두고 있을 수도 있습니다. 이렇게 보면 지금까지 살펴본 기업의 숫자가 하나의 흐름으로 연결됩니다. 기업은 제품을 판매해 매출을 만듭니다. 비용을 제외하면 영업이익이 남습니다. 판매대금을 실제로 회수하면 현금으로 들어옵니다. 기업은 그 현금을 새로운 설비와 연구개발에 투자할 수도 있고, 재고를 확보하는 데 사용할 수도 있습니다. 사업을 더 빠르게 확대하기 위해 부채를 활용할 수도 있고, 금리 변화에 따라 부채를 줄이는 선택을 할 수도 있습니다. 해외 사업을 하고 있다면 환율 변화가 현금의 규모에 영향을 줄 수도 있습니다. 높은 시장점유율이나 강한 브랜드가 안정적인 이익을 만들어준다면 회사에는 더 많은 자금 배분 선택지가 생길 수 있습니다. 그리고 마지막에는 한 가지 질문으로 돌아옵니다. “이 기업은 만들어낸 돈을 어디에 다시 배치하고 있는가?” 저는 이 질문이 기업을 장기적으로 살펴볼 때 꽤 중요하다고 생각합니다. 회사가 지금 돈을 많이 벌고 있다는 사실도 중요하지만, 오늘 벌어들인 100억 원을 어떻게 사용하느냐에 따라 몇 년 뒤의 매출과 이익은 달라질 수 있기 때문입니다. 좋은 투자 기회가 있는데도 지나치게 많은 돈을 현금으로만 보유한다면 성장 기회를 놓칠 수도 있습니다. 반대로 충분한 수익성을 기대하기 어려운 사업에 계속 투자한다면 많은 돈을 사용하면서도 기업가치를 높이지 못할 수 있습니다. 부채가 지나치게 많은데도 무리한 투자를 계속한다면 경기 상황이 악화되었을 때 부담이 커질 수도 있습니다. 배당을 지나치게 많이 지급해 미래에 필요한 투자자금이 부족해지는 상황도 생각해볼 수 있습니다. 따라서 투자, 배당, 자사주 매입, 부채 상환 가운데 어느 하나가 항상 정답이라고 보기는 어렵습니다. 기업의 사업 단계와 재무상태, 산업 환경에 따라 적절한 선택은 달라질 수 있습니다. 기업의 실적을 볼 때 앞으로는 매출과 영업이익을 확인한 뒤 현금흐름표에서 기업이 실제 현금을 얼마나 만들어냈는지 살펴보고, 그다음에는 그 돈을 어디에 사용했는지 한 번 확인해보세요. 그리고 이렇게 질문해보면 좋습니다. “이 회사가 지금 사용하는 100원이 몇 년 뒤 더 큰 100원을 만들어낼 수 있을까?” 공장을 짓는 데 사용하는지, 연구개발을 하는지, 다른 회사를 인수하는지, 부채를 갚는지, 배당이나 자사주 매입으로 주주에게 돌려주는지를 살펴보는 것입니다. 이 질문을 반복하다 보면 재무제표의 숫자만 보는 것에서 한 단계 더 나아가 기업 경영진이 어떤 선택을 하고 있는지도 조금씩 보이기 시작합니다. 기업의 가치는 현재 벌어들이는 돈뿐만 아니라 벌어들인 돈을 다시 얼마나 효율적으로 사용할 수 있느냐와도 연결될 수 있습니다.