안녕하세요. 기업과 경제의 숫자를 조금 더 쉽게 이해하기 위해 하나씩 정리해보는 소심한 라쿤입니다. 기업의 재무제표를 보다 보면 자산도 많고 매출도 큰데 갑자기 자금 사정이 어려워졌다는 이야기를 접할 때가 있습니다. 처음에는 조금 이상하게 느껴질 수 있습니다. “회사가 자산도 많이 가지고 있는데 왜 돈이 부족한 걸까?” 기업이 가지고 있는 자산의 규모가 크다고 해서 언제든 사용할 수 있는 현금이 충분하다는 의미는 아닙니다. 공장이나 건물처럼 당장 현금으로 바꾸기 어려운 자산도 있고, 판매되기 전까지는 창고에 머무는 재고도 있습니다. 거래처에서 아직 받지 못한 매출채권 역시 장부에는 자산으로 기록되지만 지금 당장 회사 통장에서 사용할 수 있는 현금과는 다릅니다. 반대로 기업은 직원 급여를 지급하고 거래처에 대금을 줘야 하며, 만기가 돌아오는 차입금도 갚아야 합니다. 이처럼 기업을 운영할 때는 단순히 얼마나 많은 자산을 보유했는가뿐 아니라 가까운 시일 안에 현금으로 사용할 수 있는 자산과 곧 지급해야 하는 부채의 관계도 중요합니다. 이 관계를 살펴볼 때 자주 등장하는 지표가 바로 유동비율입니다. 유동비율은 일정 기간 안에 현금으로 전환될 가능성이 있는 유동자산과 일정 기간 안에 갚아야 하는 유동부채를 비교해 기업의 단기적인 지급능력을 살펴보는 지표입니다. 하지만 유동비율 역시 숫자가 높다고 무조건 좋은 것은 아닙니다. 재고가 지나치게 많이 쌓여 유동자산이 커졌을 수도 있고, 실제로 사용할 수 있는 현금은 적은데 매출채권만 크게 증가했을 수도 있습니다. 그래서 저는 유동비율을 볼 때 단순히 “몇 퍼센트인가?”에서 멈추기보다 그 유동자산 안에 실제로 무엇이 들어 있는가를 함께 확인하는 것이 중요하다고 생각합니다. 이번 글에서는 유동비율이 무엇인지, 유동비율이 높아도 기업이 안심할 수 없는 이유는 무엇인지, 그리고 기업 실적을 볼 때 어떤 숫자를 함께 확인하면 좋은지 차근차근 살펴보겠습니다.
유동비율은 기업이 가까운 시기에 갚아야 할 돈을 감당할 수 있는지 보여준다
유동비율을 이해하려면 먼저 유동자산과 유동부채를 알아보는 것이 좋습니다. 유동자산은 일반적으로 비교적 가까운 기간 안에 현금으로 전환되거나 사용될 것으로 예상되는 자산을 말합니다. 대표적으로 현금과 현금성자산을 생각할 수 있습니다. 기업이 은행 계좌 등에 가지고 있어 비교적 바로 사용할 수 있는 돈입니다. 여기에 거래처로부터 받아야 하는 매출채권이나 앞으로 판매할 재고자산 등도 유동자산에 포함될 수 있습니다. 반대로 유동부채는 비교적 가까운 기간 안에 기업이 지급해야 하는 부채입니다. 거래처에 지급해야 하는 매입채무나 만기가 가까운 차입금 등 여러 항목이 포함될 수 있습니다. 유동비율은 일반적으로 다음과 같은 관계로 이해할 수 있습니다.
유동비율 = 유동자산 ÷ 유동부채 × 100
예를 들어 A기업의 유동자산이 1,000억 원이고 유동부채가 500억 원이라고 가정해보겠습니다. 단순 계산으로 유동비율은 200%입니다. 반면 B기업의 유동자산은 600억 원인데 유동부채가 800억 원이라면 유동비율은 75%가 됩니다. 숫자만 보면 A기업이 가까운 기간에 사용할 수 있는 자산과 갚아야 하는 부채의 관계에서 상대적으로 여유가 있어 보일 수 있습니다. 하지만 여기에서 중요한 점이 있습니다. 유동자산 1,000억 원이 모두 현금 1,000억 원을 의미하는 것은 아닙니다. 예를 들어 유동자산 1,000억 원 가운데 실제 현금은 100억 원뿐이고 재고가 600억 원, 매출채권이 300억 원일 수도 있습니다. 이 기업이 재고를 빠르게 판매하고 거래처에서도 대금을 정상적으로 회수할 수 있다면 큰 문제가 없을 수 있습니다. 하지만 제품 판매가 부진하고 거래처에서 돈을 받는 속도까지 늦어진다면 장부상 유동자산이 많아도 실제로 사용할 수 있는 현금은 부족할 수 있습니다. 이것이 유동비율을 볼 때 숫자 하나만으로 판단해서는 안 되는 이유입니다. 2편에서 살펴본 이익과 현금흐름의 차이도 여기와 연결됩니다. 기업은 매출을 기록했지만 판매대금을 아직 받지 못할 수 있습니다. 회계상으로는 매출채권이라는 자산이 생기지만 직원 급여나 은행 대출을 갚으려면 결국 실제 현금이 필요합니다. 따라서 기업의 단기 지급능력을 이해하려면 유동비율과 함께 현금이 실제로 어떻게 움직이고 있는지 살펴보는 것이 좋습니다.
유동비율이 높아도 안심할 수 없는 이유는 무엇일까?
유동비율이 높으면 일반적으로 단기적인 부채에 대응할 수 있는 자산이 상대적으로 많다는 의미로 볼 수 있습니다. 그렇다고 유동비율이 높을수록 항상 좋은 기업이라고 생각하면 놓칠 수 있는 부분이 있습니다. 가장 대표적인 것이 재고자산입니다. 5편에서 살펴본 것처럼 재고는 기업이 앞으로 판매하기 위해 보유하고 있는 제품과 상품 등입니다. 재고 역시 유동자산에 포함될 수 있기 때문에 재고가 많이 늘어나면 유동비율도 높아질 수 있습니다. 그런데 재고가 증가한 이유가 제품 판매 호조를 대비하기 위한 준비라면 문제가 다를 수 있지만, 제품이 예상만큼 팔리지 않아 창고에 쌓이고 있는 상황이라면 이야기가 달라집니다. 예를 들어 지난해 유동자산이 800억 원이었던 기업이 올해 1,200억 원으로 증가했다고 생각해보겠습니다. 겉으로 보면 단기적인 재무여력이 좋아진 것처럼 느껴질 수 있습니다. 하지만 증가한 400억 원 대부분이 판매되지 않은 재고 때문이라면 실제 현금 사정은 반드시 좋아졌다고 볼 수 없습니다. 재고를 구입하거나 생산하기 위해 이미 현금을 사용했기 때문입니다. 제품이 판매되지 않으면 현금은 재고에 묶여 있게 됩니다. 더 큰 문제는 재고를 줄이기 위해 할인 판매를 해야 하는 상황입니다. 가격을 낮춰 판매하면 현금을 회수할 수는 있지만 12편에서 살펴본 매출총이익률이 낮아질 수도 있습니다. 즉, 높은 재고는 유동자산을 크게 보이게 만들 수 있지만 동시에 현금흐름과 수익성에는 부담이 될 수도 있습니다. 두 번째로 확인해야 할 것은 매출채권입니다. 매출채권은 기업이 제품이나 서비스를 판매했지만 아직 고객에게 받지 못한 돈이라고 생각하면 이해하기 쉽습니다. 기업이 빠르게 성장하고 거래 규모가 커지면 매출채권이 함께 증가하는 것은 자연스러운 현상일 수 있습니다. 하지만 매출보다 매출채권이 지나치게 빠르게 증가한다면 한 번 더 확인할 필요가 있습니다. 기업이 판매는 많이 했지만 대금을 받는 데 시간이 오래 걸리고 있을 수도 있기 때문입니다. 예를 들어 회사가 올해 1,000억 원의 매출을 기록했는데 상당한 부분을 아직 회수하지 못하고 있다면 손익계산서상 매출은 좋아 보여도 실제 통장에 들어온 돈은 그보다 적을 수 있습니다. 이 상황에서도 매출채권이 유동자산으로 잡히기 때문에 유동비율만 보면 기업의 유동성이 충분해 보일 수 있습니다. 그래서 유동비율이 높다면 저는 **“현금이 많아서 높은 것인지, 재고와 받을 돈이 많아서 높은 것인지”**를 구분해서 보는 것이 중요하다고 생각합니다. 세 번째로 생각해볼 부분은 유동부채의 구조입니다. 유동부채가 증가한 이유 역시 여러 가지입니다. 사업이 성장하면서 거래처에서 원재료와 상품을 더 많이 구매해 매입채무가 증가했을 수도 있습니다. 반대로 과거에 빌렸던 대규모 차입금의 만기가 가까워지면서 유동부채가 갑자기 증가할 수도 있습니다. 두 상황은 모두 유동부채 증가로 나타나지만 기업이 느끼는 부담은 서로 다를 수 있습니다. 특히 많은 차입금을 가까운 시기에 상환하거나 다시 빌려야 하는 기업이라면 금리와 자금시장 상황에도 영향을 받을 수 있습니다. 6편에서 살펴본 것처럼 금리가 높아진 상황에서는 기존 부채를 새로운 대출로 바꾸는 과정에서 금융비용이 증가할 수도 있습니다. 따라서 유동비율을 살펴볼 때는 유동부채가 왜 증가했는지까지 함께 확인하는 것이 좋습니다.
기업의 단기 지급능력을 볼 때 무엇을 함께 확인해야 할까?
유동비율을 기업 분석에 사용할 때는 몇 가지 숫자를 함께 연결하면 훨씬 많은 정보를 얻을 수 있습니다. 가장 먼저 확인하고 싶은 것은 현금 및 현금성자산입니다. 기업의 유동자산 가운데 실제로 바로 사용할 수 있는 현금이 어느 정도인지 살펴보는 것입니다. 유동비율이 높으면서 현금도 충분하다면 가까운 기간의 부채를 대응할 수 있는 여력이 상대적으로 안정적인지 생각해볼 수 있습니다. 반대로 유동비율은 높지만 현금은 적고 대부분의 유동자산이 재고와 매출채권이라면 실제 현금화 속도를 확인할 필요가 있습니다. 두 번째는 재고자산의 변화입니다. 유동자산이 빠르게 증가했다면 재고가 얼마나 늘었는지 살펴봅니다. 매출과 비슷한 속도로 증가하고 있는지, 아니면 매출은 정체되어 있는데 재고만 쌓이고 있는지를 비교하는 것입니다. 16편에서 살펴본 총자산회전율과도 연결할 수 있습니다. 재고가 계속 쌓이면서 전체 자산은 증가하지만 매출은 그대로라면 자산 활용 효율도 낮아질 수 있습니다. 세 번째는 매출채권과 매출의 관계입니다. 매출 증가율보다 매출채권 증가율이 크게 높다면 판매한 돈을 실제로 회수하는 속도가 늦어지고 있는 것은 아닌지 확인해볼 수 있습니다. 네 번째는 영업활동 현금흐름입니다. 이 항목은 특히 중요합니다. 기업이 본업을 통해 실제 현금을 지속적으로 만들어내고 있다면 가까운 기간에 발생하는 여러 비용과 부채를 대응하는 데 도움이 될 수 있습니다. 반대로 손익계산서에서는 계속 이익을 기록하는데 영업활동 현금흐름이 장기간 좋지 않다면 재고나 매출채권 등에 현금이 계속 묶이고 있는 것은 아닌지 살펴볼 수 있습니다. 다섯 번째는 부채의 만기와 금융비용입니다. 부채 총액만큼이나 언제 갚아야 하는지가 중요할 수 있습니다. 10년 뒤 갚아야 하는 부채와 몇 달 안에 상환해야 하는 부채는 기업의 당장 필요한 현금 규모에 미치는 영향이 다르기 때문입니다. 이렇게 보면 유동비율은 단독으로 기업의 안전성을 결정하는 숫자가 아니라 여러 재무 정보를 살펴보기 위한 출발점이라고 생각할 수 있습니다. 예를 들어 어떤 기업의 유동비율이 지난해 150%에서 올해 220%로 높아졌다고 가정해보겠습니다. 처음에는 재무상태가 크게 개선된 것처럼 보일 수 있습니다. 하지만 세부 내용을 확인해보니 현금은 거의 늘지 않았고 재고만 크게 증가했다면 해석은 달라집니다. 반대로 유동비율 자체는 크게 변하지 않았지만 영업활동 현금흐름이 안정적으로 증가하고 현금 보유액도 늘고 있다면 실제 단기 지급능력은 다른 모습일 수 있습니다. 그래서 기업을 분석할 때 중요한 것은 좋아 보이는 숫자를 찾는 것이 아니라 숫자의 구성 내용을 이해하는 것입니다. 지금까지 작성한 시리즈와 연결하면 재무제표의 흐름도 더욱 선명해집니다. 기업은 공장과 설비, 재고 같은 자산을 이용해 제품을 만들고 판매합니다. 판매를 통해 매출이 생기지만 대금을 아직 받지 않았다면 매출채권이 발생할 수 있습니다. 판매하지 못한 제품은 재고자산으로 남습니다. 실제로 현금이 들어오면 그 돈으로 직원 급여와 거래처 대금, 이자와 부채 등을 지급합니다. 기업이 가까운 시기에 사용할 수 있는 여러 자산이 유동자산, 가까운 시기에 지급해야 하는 여러 부채가 유동부채이고, 두 가지를 비교해보는 것이 유동비율입니다. 따라서 유동비율을 이해한다는 것은 결국 기업의 매출 → 재고 → 매출채권 → 현금 → 부채상환이라는 흐름을 이해하는 과정과도 연결됩니다. 다음에 관심 있는 기업의 유동비율을 보게 된다면 숫자 하나만 확인하고 넘어가지 말고 이렇게 질문해보세요. “이 회사의 유동자산은 실제로 얼마나 빨리 현금이 될 수 있을까?” 현금은 바로 사용할 수 있습니다. 매출채권은 고객에게 받아야 합니다. 재고는 먼저 판매해야 합니다. 각각의 자산이 현금으로 바뀌는 과정과 시간이 다릅니다. 그리고 기업이 지급해야 하는 돈의 만기 역시 서로 다릅니다. 이런 차이를 이해하면 단순히 자산이 많다는 이유만으로 기업의 재무상태를 판단하는 것에서 한 단계 더 나아갈 수 있습니다. 기업에게 중요한 것은 장부에 돈이 있는 것만이 아니라 필요한 순간에 실제로 사용할 수 있는 돈이 있는가 하는 점입니다. 소심한 라쿤이 앞으로도 기업의 숫자를 하나씩 따로 외우기보다 실제 사업에서 돈이 어떻게 움직이는지를 중심으로 연결해보겠습니다. 자산과 부채, 이익과 현금의 차이를 이해하다 보면 처음에는 복잡해 보였던 재무제표도 조금씩 기업의 실제 상황을 설명하는 이야기처럼 읽을 수 있습니다.